TSONの中間決算書分析　その①～貸借対照表編～

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先月24日、私も現在投資中の不動産クラウドファンディングTSON の中間決算書が発表されましたので、素人ながら財務分析をしてみました。繰り返しますがド素人です。流し読みして頂いて構いません。

▼参考図書はこちらの記事で紹介しています。

株式投資やソーシャルレンディング投資は、私のような投資初心者かつ経済・法律の知識がなくともなんとなく始められるのが良いところなのですが、せっかく大事な資金を投資をするならしっかり勉強したい！と思う時もあります。ド素人の私でも、これなら読め...

中間決算短信の実物を見たい方はこちらをどうぞ⇒【株式会社TSON　2023 年6月期中間決算短信】

中間貸借対照表について
1. 貸借対照表の見方は？
今後の予定

中間貸借対照表について

貸借対照表の見方は？

貸借対照表の個人的な注目ポイントは以下の3点に絞りました。

資産（左側）・負債（右側：流動負債＋固定負債）・資本（右側：純資産）の3つのバランスを見たときに、負債が大きくなりすぎていないか（⇒自己資本比率が低すぎないか）
負債のうちどのような項目が大きいか
資本のうち、株主が払い込んだ分（資本金+資本剰余金）よりも会社留保分（利益剰余金）が大きくなっているか（⇒過年度に蓄積された利益があるか）

TSON の分析結果は下記のようになりました。

自己資本比率はやや低下：17.8％→17.1％
負債のうち最も金額が大きいのは不動産特定共同事業出資受入金で、12.7億円→20.4億円に増加　
資本金+資本剰余金は1億446万円で変化なし、利益剰余金は4.8億円→5.2億円に増加

以下で一つずつ見ていきます。

自己資本比率17.1％は低い？

自己資本比率は、株式投資を行う際の基準にもしている指標で、50％以上であればかなり健全経営、最低で30％は欲しいと思っていますが、TSONでは17.1％…。
ただし、以前の記事でも述べているとおり、適切な自己資本比率は業種によっても異なるので、17.1％という数字が低いかどうかは、同業種で比較しなければ意味がないと思いましたので、他の上場済み不動産クラウドファンディング事業者も調べてみました。

会社名	市場	自己資本比率
TSON	東証PRO ※2023/10上場廃止	17.1％
クリアル	東証グロース	11.5％
ロードスター・キャピタル（オーナーズブック）	東証プライム	22.2％
穴吹興産（ジョイントα）	東証プライム	28.1％
プロパティエージェント（Rimple）	東証プライム ※2023/10上場廃止	22.7％
トーセイ株式会社（TREC）	東証プライム	34.3％

不動産開発・分譲など、クラファン以外も手掛ける穴吹興産（Jointoα）などはさすがの数字ですが、業界としては20％前後でしょうか。深刻な数字ではなさそうですが、前期に比べて下がっているのは事実ですので、今後も注視していきたいと思います。

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負債のうち最も大きな項目の意味するところは？

負債のうち最も大きいのは不動産特定共同事業出資受入金で、20.4億円と実に68.1％を占めています。これは、私たち投資家から集めたファンド資金のことでしょう。

TSON の運用中案件はざっと見ただけで約25件×8,000万円程度＝20億円ですので、2022年6月期に比べて負債が増えたのは、組成案件が増えたためと見ていいでしょう。
12.7億円→20.4億円へ160％の増加ですので、かなり組成スピードが上がったことが伺えます。投資する側としては嬉しいものの、無理をしていないかはよく見極める必要がありそうです。